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銀行的鍋股市不能背,發展直接融資≠支持圈錢
2020-11-25
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    發展直接融資已成為某些國人的口頭禪。只要有合適的場合,也不論自己與資本市場搭邊不搭邊,就總會有人抓住機會,竭力鼓吹發展直接融資。發展直接融資已經深入到某些人的骨髓里、血液里。

    這也難怪,誰叫中國資本市場就是為支持實體經濟發展服務的呢,所以,中國資本市場必須以發展直接融資為己任,包括不久前出臺的“十四五”規劃也明確表示要“提高直接融資比重”。可見,發展直接融資是中國股市最主要的歷史使命。

    近日,央行行長易綱也在自己的論文里談到了發展直接融資的話題。易綱是從銀行風險的角度來談論發展直接融資的。易綱認為,國際金融危機以來的十多年里,中國金融資產的風險向銀行部門集中,向債務融資集中。之所以出現這種情況,主要有兩方面原因:一是直接融資尤其是股票融資增長較慢;二是大量貸款以房地產為抵押品投放,房地產價格上升會通過抵押品渠道撬動更多的貸款,兩者之間會相互強化。為此,易綱表示要大力發展直接融資,只有發展好直接融資尤其是股權融資,才能夠減少對銀行債權融資的過度依賴。

    中國金融資產的風險向銀行部門集中,這是一個現實問題。但因此甩鍋資本市場,這個鍋中國股市不能背。易綱認為直接融資尤其是股票融資增長較慢,這顯然是不符合事實的,中國股市用30年的時間走過了美國股市230年走完的歷程,中國股市的發股數量堪稱是世界之最,最近幾年,每年股票的發行數量少則200多家、300多家,多則超過400家。這樣的發股速度舉世無雙。目前A股上市公司已經超過4000家。因此,易綱認為股票融資增長較慢,這顯然是站不住腳的,是對中國股市所作貢獻的一種否定。所以,這個鍋,中國股市不能背!

    其實,中國金融資產的風險向銀行部門集中,這是銀行業的咎由自取。就易綱說的“大量貸款以房地產為抵押品投放”一事,不能不說,這是銀行業近十幾年來推高房價的一個“鐵證”,近十多年來,中國房價上漲,極大地剝奪了中國人民的幸福感,讓國人一個個成了負翁,成了房奴,而銀行業至少充當了“幫兇”的角色。所以,在這一點上,銀行業是自討的,希望易綱不要把這等黑鍋甩給股市來背。

    至于說到發展直接融資的話題,在某些人看來,就是讓企業到股市來圈錢,股市仿佛就是一個公眾牧場,誰都可以將自家的羊群趕到牧場上來喂養。而這種觀點顯然是錯誤的,實際上,發展直接融資不等于支持企業到股市圈錢。這至少表現在三個方面

    首先,發展直接融資所要發展的是理性融資,而不是讓企業獅子大開口,更不是鼓勵企業胡亂花錢。發展直接融資的目的是要讓更多的企業到市場上來融資,而不是讓企業虛報融資項目到市場上來騙錢。更不是讓企業把錢融回去之后放在銀行里睡大覺,或拿去送給大股東。

    其次,發展直接融資需要規范股東減持行為,并從根本上規范上市公司股權結構。因為目前的發展直接融資,在很大程度上是被股東減持抑制了。比如,A股市場每年IPO融資也就兩三千億元,而股東減持金額卻達到了六七千億甚至更多。股東減持金額遠比IPO融資大得多。因此,目前的A股市場與其說是發展直接融資不如說是發展股東減持。

    此外,發展直接融資需要保護投資者利益。發展直接融資不是讓企業來掏空投資者荷包,若果真如此,這市場就支撐不下去了。所以,發展直接融資還需要注意保護投資者利益,要給投資者提供必要的投資回報。對于那些長期不回報投資者的企業,則應限制其再融資行為。


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草根簡介


1964年生人,貧下中龍。自由職業者,獨立財經撰稿人,財經名博博主,專欄作家。1993年入市,十八年的股市磨練,練就了對股市獨到的眼光與見解。2001年通過證監會證券投資分析專業資格考試。已在全國主要證券報刊發表文章數千篇,著有《輕輕松松炒股票》一書。

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